Как прошел старт торгов Х5
Первая рабочая неделя 2025 года началась со знаменательного события, которого ждал весь рынок, — причем довольно долго, 9 месяцев. 9 января на Мосбирже начались торги акциями бывшей X5 Retail Group, которая после перерегистрации в России получила название ПАО «Корпоративный центр Икс-5». Крупнейший продуктовый ритейлер (по выручке) в стране управляет такими торговыми сетями, как всем известные «Пятерочка», «Перекресток» и «Чижик».
При этом в истории с переездом ритейлера и его выходом на Мосбиржу уже с российскими акциями интересно все. Начиная с того, как прошел первый день торгов: цена стартовала с уровня 2690 рублей за бумагу и резко взлетела до 3 тыс. рублей, а объем сделок составил более 4 млрд рублей, став лидером биржи по этому показателю. Однако довольно быстро котировки X5 пошли вниз, упав примерно до тех же 2700 рублей за бумагу.
«Был неоднозначный день. Торги акциями X5 сначала открылись ростом, а затем пошли продажи, которые и привели к падению, — сработал так называемый навес продавцов», — говорит Роман Романович, автор Telegram-канала Romanfinance об инвестициях.
Как поясняет эксперт, многие покупали акции Х5 во внешнем контуре с дисконтом, рассчитывая на то, что, когда ритейлер переедет из Нидерландов (где до этого была зарегистрирована компания) в Россию, бумаги можно будет продать и получить прибыль.
Изначально на Мосбирже продавались депозитарные расписки нидерландской X5 Retail Group. В иностранной инфраструктуре с ними ничего нельзя было сделать, поэтому активы предлагались с дисконтом до 50%. Соответственно, те, кто их приобретал, рассчитывали, что, когда Х5 Retail Group зарегистрирует бизнес в России, они смогут продать бумаги подороже. По этой же схеме покупались и «Яндекс», и все остальные компании, которые переезжали домой.
Что касается самого переезда — или официальной процедуры редомициляции, — то в случае с ритейлером она была принудительной. Из-за нее как раз Мосбиржа приостановила торги бумагами X5 Retail Group в апреле. Именно тогда Минпромторг подал иск о приостановке корпоративных прав компании, а сам ритейлер оказался в списке экономически значимых организаций.
Стоит ли покупать бумаги Х5
Таким образом, возобновление торгов Х5 — это еще одна история переезда, на котором некоторые попытались заработать. Однако интересно то, что после того, как все, кто «сбрасывал» актив в первый день торгов, это сделали, спрос на российскую бумагу ритейлера сохранился — на следующий день, 10 января, цена акции пошла вверх и почти достигла 2800 рублей.
Инвесторов привлекает то, что бумага открылась на тех же уровнях, на которых закрылась в апреле 2024 года. За это время индекс Мосбиржи упал почти на 15% (если смотреть на итоги года), и часть аналитиков ждали, что на открытии акции Х5 также упадут. То, что этого не произошло, — показатель силы актива: того, что он интересен инвесторам, и того, что у ритейлера качественный и перспективный бизнес.
Который к тому же растет, а главное, недооценен (то есть у акций есть хороший потенциал роста). Так, по итогам 9 месяцев 2024 года «Корпоративный центр Икс-5» стал лучшим российским ритейлером, который нарастил как выручку (+25% год к году, до 2,8 трлн рублей), так и чистую прибыль (на 33%, до 94,68 млрд рублей). И это несмотря на дефицит кадров и рост расходов на персонал.
При этом бывший X5 Retail Group улучшил показатели эффективности. Если сравнивать компанию с еще одним продуктовым ритейлером, «Магнитом», то у «Магнита» рентабельность по чистой прибыли — 2,3%, а у Х5 — почти 3,5%. Плюс у «Магнита» чистый долг к доналоговой прибыли составляет 2,7, а у Х5 — около нуля. По мультипликатору EV/EBITDA (справедливая стоимость к EBITDA) «Магнит» оценивается в 4, а Х5 — в 3.
То есть при условии более высоких темпов роста и более низких долгах и большей эффективности Х5 оценивается дешевле «Магнита». Это значит, что справедливая цена для акций Х5 гораздо выше текущей. На рынке считают, что это около 4 тыс. рублей.
Еще один приятный бонус, который также стимулирует спрос на акции среди инвесторов, — перспектива щедрых дивидендов. Как напоминает Романович, у ритейлера накопилась нераспределенная прибыль с 2022 года. В связи с этим на рынке ждут выплаты акционерам в размере до 800 рублей на бумагу. Даже при текущих ценах, которые были в первые 2 дня торгов, это около 30% доходности, то есть это очень хороший дивиденд, подчеркивает эксперт.
Потенциал роста котировок на треть плюс щедрые дивиденды делают акции Х5 привлекательным активом. Не зря на горизонте года большинство аналитиков называют бумагу компании одной из самых интересных на российском рынке — она может оказаться одним из лидеров по росту среди «голубых фишек».
С точки зрения Романовича, частному инвестору стоит добавить акции ритейлера в портфель. Ведь даже если российский рынок столкнется с очередной коррекцией и котировки Х5 упадут, как минимум дивиденды у инвестора останутся. Не говоря уже о дальнейшем потенциале роста котировок.